최근 한국 주식시장은 코스피가 역사적 고점을 향해 급등하는 흐름을 보였다. 반도체 업황 호조와 유동성 유입, 제도적 신뢰 회복 기대가 맞물리며 시장은 낙관으로 가득 차 있었다. 그러나 불과 하루 사이, 미국의 이란 공격이라는 전쟁 뉴스가 전해지자 시장은 급락했다. 주식시장의 본질이 얼마나 변덕스럽고 감정적인지를 보여주는 장면이다.
이럴 때 우리는 투자자로서 무엇을 배워야 할까. 워런 버핏의 투자 철학은 이런 순간에 더욱 분명한 나침반이 된다. 버핏이 이끄는 버크셔 해서웨이는 2025년 말 기준 3,700억 달러가 넘는 현금성 자산을 보유하고 있다. 이 규모는 총자산의 30%를 넘고 순자산의 50%를 초과하며, 역사상 가장 높은 수준이다. 특히 그 현금 규모는 최근 몇 년 사이 빠르게 증가해 왔다.
그 이유는 단순하다. 시장이 충분히 저평가되어 있지 않기 때문이다. 버핏은 항상 같은 원칙을 반복해 왔다. 이해할 수 있는 사업을 가진 기업, 높은 ROE를 지속적으로 창출하는 훌륭한 기업, 그리고 신뢰할 수 있는 경영진이 있는 기업이 가치 대비 저평가되어 있을 때만 투자한다. 그런 기업이 있다면 그는 100% 지분 인수를 가장 선호한다. 그러나 그런 기회가 없다면 서두르지 않는다. 기다린다.
주식시장에서도 동일한 기준을 적용한다. 애플, 아메리칸 익스프레스, 코카콜라, 무디스와 같은 기업들은 일부 지분 투자이지만 동일한 기준에서 매수된 장기 투자 대상이다. 또한 버크셔가 보유한 50개가 넘는 자회사 역시 자본비용보다 높은 수익률을 낼 수 있는 프로젝트에만 설비 투자를 집행한다.
그리고 시장 가격이 내재가치보다 충분히 낮다고 판단될 때, 버크셔는 자사주를 매입해 유통주식수를 줄인다. 그러나 시장이 비싸다고 판단되면 그는 아무것도 하지 않는다. 현금을 쌓는다. 투자에서 “아무것도 하지 않는 능력”은 가장 어려운 능력 중 하나다.
버핏의 철학을 가장 명확하게 보여주는 말이 있다. 그는 1987년 버크셔 해서에서 이렇게 말했다.
최근 한국 주식시장은 코스피가 역사적 고점을 향해 급등하는 흐름을 보였다. 반도체 업황 호조와 유동성 유입, 제도적 신뢰 회복 기대가 맞물리며 시장은 낙관으로 가득 차 있었다. 그러나 불과 하루 사이, 미국의 이란 공격이라는 전쟁 뉴스가 전해지자 시장은 급락했다. 주식시장의 본질이 얼마나 변덕스럽고 감정적인지를 보여주는 장면이다.
이럴 때 우리는 투자자로서 무엇을 배워야 할까. 워런 버핏의 투자 철학은 이런 순간에 더욱 분명한 나침반이 된다. 버핏이 이끄는 버크셔 해서웨이는 2025년 말 기준 3,700억 달러가 넘는 현금성 자산을 보유하고 있다. 이 규모는 총자산의 30%를 넘고 순자산의 50%를 초과하며, 역사상 가장 높은 수준이다. 특히 그 현금 규모는 최근 몇 년 사이 빠르게 증가해 왔다.
그 이유는 단순하다. 시장이 충분히 저평가되어 있지 않기 때문이다. 버핏은 항상 같은 원칙을 반복해 왔다. 이해할 수 있는 사업을 가진 기업, 높은 ROE를 지속적으로 창출하는 훌륭한 기업, 그리고 신뢰할 수 있는 경영진이 있는 기업이 가치 대비 저평가되어 있을 때만 투자한다. 그런 기업이 있다면 그는 100% 지분 인수를 가장 선호한다. 그러나 그런 기회가 없다면 서두르지 않는다. 기다린다.
주식시장에서도 동일한 기준을 적용한다. 애플, 아메리칸 익스프레스, 코카콜라, 무디스와 같은 기업들은 일부 지분 투자이지만 동일한 기준에서 매수된 장기 투자 대상이다. 또한 버크셔가 보유한 50개가 넘는 자회사 역시 자본비용보다 높은 수익률을 낼 수 있는 프로젝트에만 설비 투자를 집행한다.
그리고 시장 가격이 내재가치보다 충분히 낮다고 판단될 때, 버크셔는 자사주를 매입해 유통주식수를 줄인다. 그러나 시장이 비싸다고 판단되면 그는 아무것도 하지 않는다. 현금을 쌓는다. 투자에서 “아무것도 하지 않는 능력”은 가장 어려운 능력 중 하나다.
버핏의 철학을 가장 명확하게 보여주는 말이 있다. 그는 1987년 버크셔 해서에서 이렇게 말했다.
“You let the market serve you, not instruct you.”
(이하 전문은 저작권 관리 정책에 의해 아래 원문 링크를 통해 확인 부탁드립니다.)
시장은 명령하지 않는다, 가격만 제시할 뿐이다[기고]